12月数据继续恶化债券牛市难改

"1月份的基本面包括经济继续下滑、CPI 下滑等因素仍利好于债市,债券市场从趋势上依然看好。"申万证券研究所发布报告称,1月份的市场会延续起源于2008年的债市牛市。

通缩的迹象将可能在PPI数据上首先得到体现。中金公司预计,在原材料价格的下降以及产能过剩等因素影响下,去年12月份的PPI同比增幅将可能跌入负值,大幅下跌至-1%到-2%,这将是PPI数据6年来首次出现通缩。此外,尽管食品价格在去年12月份有所反弹,但非食品价格的加速下滑会带动其进一步回落,预计CPI同比将降至1.2%~1.6%。

申万证券研究所的预测也大体一致。申万预计,去年12月份CPI会继续下滑至1.7%~1.9%左右,而油价和大宗原材料的暴跌,会推动PPI回落到-0.1%。

外需的放缓也会继续在12月份的出口上显现。申万预计12月出口增速将会回落至-2.5%,进口增速将回落至-18.4%。

内外需的下降将会使国内工业生产继续低迷。中金公司预计,工业增加值同比增幅将会在12月份下降至2%~4%左右,再创13年以来的新低,消费与投资增速将继续小幅回落。

昨天公布的12月宏观经济先行指标--官方制造业采购经理指数(PMI)为41.2%,虽然较上月有所反弹,但仍低于50%的收缩线以下,显示经济企业生产活动仍在恶化。

而在经济数据仍没有出现好转的迹象之前,债市的格局很难发生改变。

"市场的预期总是跟随数据来变的。当看到越来越差的宏观数据出来的时候,大家的预期也会不断往下走,对降息的预期也会拓宽。"广发证券分析师何秀红说。

这一格局在今年以来的最初两个交易日里也得到了体现。

银行间债券市场在新年来的两个交易日里连续上涨,收益率仍维持小幅下行趋势。中债收益率曲线显示,昨天1年国债和10年国债收益率水平分别在2.73%和1.0869%左右,较年前均下跌了2个基点左右,央票和金融债的下跌幅度更大,其中1年期央票收益率昨天为1.1064%,3年期央票收益率为1.4161%,较节前跌了10个多基点。

交易所债券市场昨天是新年的第一个交易日,上证国债指数微幅下跌了0.07%至121.22点,但企业债市场则呈现普涨行情,上证企债指数当天上涨了0.14%收于132.83点。

申万证券研究所认为,从基本面和资金面来看,一季度债券市场的上涨仍可预期,而且市场一致性的预期会激发债市上涨提前实现。而在央行没有进一步大幅减息或者下调超储利率之前,短期国债收益率的下降幅度不大,而充裕的资金面会逐步转向中长期产品。

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