7的速度与激情

7%的“速度与激情”

在“新常态”下，尽管有足够的心理准备，但当答案揭晓时，不见得所有人都能那么淡定。

4月15日，国家统计局公布第一季度宏观数据，最显眼的莫过于GDP同比增长7%，创2009年第二季度以来的新低。

“中国经济到底行不行了？”舆论场里充斥着这样的疑惑。官方说法自然是没什么大问题。但要相信这一点，还得结合更为详细的数据来具体分析。《财经国家周刊》捋了一捋，至少以下7个重要问题，值得推敲推敲。

1、7%意味着什么

140667亿元，放到哪里都如同天文数字，但摆到中国，而且单个季度，“仅仅”是增长7.0%。

不用跟别人去比了，对如今的中国来说，已经意思不大。再大的胃口，也有喘口气的时候。我们首先要正视压力：传统增长引擎继续失速，新动力体量还比较小。尽管出口在恢复，但内需进一步萎缩，加剧了经济下行趋势。

7%，“恰好”是今年中央政府工作报告中设定的年度目标，显然还在“区间”内。更值得欣慰的是，“调结构”正在起作用：三产占GDP比例进一步提高，达到51.6%，中国经济由工业主导向服务业主导转型的趋势更加明显。工业内部创新升级也初见成效，一季度高技术产业增加值同比增长11.4%，比工业平均增速高5个百分点。

2、注意那个“-6%”

与GDP相比，似乎更值得担心的是进出口总额：一季度同比下降6.0%，而国务院的年度目标是“增长6%左右”。

除了受春节假期因素的影响外，外需不振、经济下行、出口竞争优势削弱、大宗商品价格低迷等基本面因素对外贸发展形成了明显制约。用海关总署新闻发言人黄颂平的话说，未来一段时期，中国外贸进出口面临的形势总体仍“严峻复杂”，要实现预期增长目标，“还需要付出艰苦的努力”。

从哪里努力呢？跨境电子商务、市场采购贸易、融资租赁等新型贸易业态，今年将继续蓬勃发展。自贸试验区和“一带一路”战略也将加快实施，这些都是可以预期的好消息。

3、服务业的好消息

回到更好的消息。7%之所以能稳住，关键是第三产业增长了7.9%。

这是去年以来延续的好势头。2014年，服务业(48.2%)不仅在绝对占比上超过工业(42.6%)，增长贡献上，增长动力也明显超过工业，贡献率分别为51.7%和35.4%，相比本世纪初，几乎换了个位置。

服务业和传统工业的冰火两重天，恰好反映出经济下行压力加大与转型升级优化并存，传统动力明显减弱与新兴动力不断孕育并存。

4、保就业与“用工荒”

至少在中央看来，稳增长的最重要理由莫过于保就业，过去如是，现在依然如是。

不过放眼未来，“用工荒”这个反命题可能会越来越突出。数据显示，一季度外出务工劳动力的数据比去年同期下降了3.6%，减少600万。

这与调查时点(2月末)有一定关系，当时还是农民工返乡的春节期间。

但不能否认，中国已经进入以加速老龄化和超低生育率为首要特征的新时期。2011年以来，中国的劳动适龄人口就开始无法挽回地下降。吃了多年的低成本人口红利，必须要说拜拜了。2015年一季度的数据，不过只是又一次提醒。

5、房地产还值得期待吗

以一季度末的那次“救市新政”为代表，传统的“支柱产业”房地产，依然被许多部门和地方政府视为稳增长利器。据各路来报，短期似乎有了点起色，排队买房“盛况”再现。国家统计局数据也显示，3月份，商品房的销售面积下降1.6%，比1至2月大幅收窄14.7个百分点。

但长期效果如何，很少有人敢轻言乐观。数量型人口红利的消失，首当其冲的正是房地产，人口的拐点就是房地产市场的拐点。再者，正如国家统计局新闻发言人盛来运所言，本轮房地产政策调整的方向“并不是要像以前那样强刺激”。

靠房地产一定程度上救GDP，也许能指望一段时间，但终归不是长久之计。

6、基建的角色

房地产之外，固定资产投资还有一个“定海神针”——基础设施建设。基建在一季度面临着涨跌互现的影响因素，但下行压力由来已久，刺激因素刚刚抬头。

基建的景气程度通常与制造业相辅相成，因此固定资产投资的引擎作用整体减弱，同比增长13.5%，比去年同期下降4.1个百分点。

基建的下行压力有很多。比如，地方政府债务严重承压，去年“43号文”等一系列举措在今年第一季度发酵，城投模式难以为继，而PPP模式尚未成熟。

如果说在房地产领域尚面临托市和结构调整之间的纠结，政府对基建的态度要明朗得多。

其中最重要的莫过于“一带一路”、京津冀、长江经济带等重大战略规划。3月份整体信贷形势疲弱，但基建等类别的信贷强劲增长，企业中长期贷款增加3643亿元人民币，比去年同期提高了390亿元。

借用民生证券研究院执行院长管清友的一句话，经济欠速度，不防碍市场有激情。

7、“第四次投资浪潮”

经济进入新常态，保持合理的增长速度仍然是政府的首要工作目标。所以在增速持续下行之际，稳增长必然将成为未来一段时期最明显的政策基调。

显然，外需市场难受国内政策左右，而国内消费市场需要长期培育，于是，稳增长的主动力最终仍将落在投资上。

市场普遍预期，今后一到两个季度，货币政策、财政政策、区域政策、产业政策或将全方位出动。

若要投资强，信贷必然要跟上。不出意外，央行仍将延续过去几个月的政策逻辑，货币有望在“稳健”的区间内进一步放松。央行或将更加积极地使用数量型工具，包括降准以及向商业银行推出MLF(中期借贷便利).

财政政策也有望在实际层面更加“积极”起来。加大转移支付、增加发债额度、债务置换、盘活财政存量等措施，都将有望缓解地方财政的收缩。

还不要忘了地方政府的“智慧”，比如今年一季度，部分地方设立的“城镇化基金”，绕开“43号”文限制，实现表外融资。诸如此类的变相松绑，可能会越来越多。

由国家层面“加持”的区域规划，未来几个季度尤其会大放光彩，仅“一带一路”就会直接和间接带动十余个省区市的基建投资。

再想象一下“互联网++”、“中国制造2025”等产业规划，怪不得管清友这样市场里的专家惊呼，“中国第四次投资浪潮”正迎面卷来。

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